Résumé
Dans cet Investment Talks, nous examinons les mouvements récents des marchés financiers et leurs explications possibles, ainsi que nos attentes et les implications en matière d'investissement.
Points clés
Le « Trump trade » est terminé et l’arbitrage des investisseurs au détriment des mégatechnologies américaines se poursuit : l'incertitude concernant les mesures politiques de D. Trump, en particulier l'impact économique des droits de douane, s'est accrue ces dernières semaines. Cette situation, associée à la faiblesse des données économiques, a entraîné un nouveau recul des actions américaines, l'indice Nasdaq ayant perdu près de 10 % depuis le début de l'année. En revanche, les actions européennes se sont bien comportées en 2025 grâce à l'amélioration du sentiment des investisseurs due à un possible cessez-le-feu entre la Russie et l'Ukraine. Le plan européen d'augmentation des dépenses de défense a récemment déclenché un mouvement d’ampleur de l'euro (à sa valeur la plus élevée par rapport au dollar depuis la réélection de D. Trump) et des obligations européennes, qui ont enregistré une forte hausse ces dernières semaines, à un moment où les rendements des bons du Trésor ont diminué en raison des inquiétudes croissantes concernant la croissance américaine
Ralentissement de l'économie américaine : l'économie américaine ralentit plus rapidement que prévu, car les entreprises ont importé massivement en début d’année afin d'éviter des droits de douane plus élevés, et l'incertitude politique a entamé la confiance des consommateurs. Bien que nous ne prévoyions pas de récession en 2025, les craintes pourraient augmenter si la situation politique reste instable. Nous pensons que les droits de douane représenteront avant tout une menace pour la croissance plutôt que pour l'inflation qui, quoi qu’il en soit, ne devrait pas durer. C'est pourquoi nous pensons toujours que la Réserve fédérale américaine (Fed) réduira ses taux d'intérêt au 2ème trimestre de cette année.
Convictions d'investissement : malgré le récent repli, nous pensons que la correction attendue des actions américianes surévaluées pourrait se poursuivre, les investisseurs continuant à arbitrer leusr portefeuilles en faveur des marchés européens et chinois. En ce qui concerne les obligations, il est essentiel de maintenir une gestion active de la duration. Depuis le début de l'année, nous sommes plus favorables à la duration européenne. Plus récemment, notre position sur la duration européenne s’est rapprochée de la neutralité. Nous avons également adopté une position neutre sur la duration américaine, et nous prévoyons une pentification de la courbe des rendements américains à 2-10 ans. En ce qui concerne les obligations d’entreprises, nous restons prudents à l'égard des obligations américaines à haut rendement et privilégions les obligations d’entreprises européennes de qualité. Alors que nous approchons de notre objectif initial de 1,10 pour l'EUR/USD, nous nous attendons à ce que la volatilité reste élevée et pensons qu'une nouvelle correction du dollar est encore possible. Dans l'ensemble, nous pensons qu'il est essentiel de maintenir une allocation équilibrée et diversifiée, comprenant de l'or et des couvertures pour faire face au risque croissant de baisse des actions.
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